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「2012年人均gdp」浙江龙盛-染料行业供需格局持续优化,全球龙头长期有望量价齐升

全球染料龙头企业,2017年成绩显着上升。公司是国内首家上市的染料企业,2012年控股全球最大染料企业德司达,成为全球龙头,开端掌控染料职业的话语权。现在公司已开展为集制造业、房地产等多元事务的全球化上市公司,其间染料收入占比约60%。2015-2016年,受职业影响,公司染料销量下滑,价格存在动摇,导致扣非后归母净利润接连两年下滑。进入2017年,国内安全环保局势晋级,中小企业出产大幅受限,职业供应缩短显着,一起下流需求回暖,公司染料销量显着上升,叠加部分中间体价格大幅上涨,成绩显着改进。前三季度经营收入和扣非后归母净利润分别为112.2、14.6亿元,同比添加23.2%、52.3%。???安全环保继续高压倒逼职业进一步向龙头会集,公司有望长时间获益染料价格上涨。近年来安全环保方针趋严促进我国染料职业的工业会集度提高,龙头企业凭仗规划、资金、技能等优势商场份额不断扩大,现在分散染料前三家企业浙江龙盛、闰土股份、吉华集团产能占全国60%;活性染料前五家企业产能占全国61%左右,一起染料产能首要会集在江浙区域。因为环保导致职业供应缩短且经销商库存低位,2017年12月以来,分散染料报价由3万/吨上涨至2018年2月1日的4.5万/吨,涨幅50%,活性染料报价由2.5万/吨上涨至3万/吨,涨幅20%。咱们以为本年原材料价格高企将对染料本钱端构成支撑,长时间看环保本钱和压力继续添加,供需结构将继续优化,染料价格中枢有望不断上行。???工业链优势杰出,中间体价格大幅上涨增厚成绩。中间体是染料出产关键环节,公司分散染料中间体配套彻底,活性染料中间体一期1万吨H酸和1万吨对位酯估计本年投产,工业链完善有望进一步下降出产本钱,提高盈余才能。一起公司外销的中间体间苯二胺、间苯二酚等已成为公司重要盈余来历之一,2017年上半年毛利占比提高至18.2%。2017年7月,日本住友化学收买美国indspec后封闭了其间苯二酚产能,导致全球供应大幅缩短,间苯二酚价格大幅上涨,价格由2017年年头5.3万/吨上涨至现在9.3万/吨,涨幅75%。现在公司间苯二酚产能3万吨/年,未来依据商场状况规划扩产至5万吨,估计未来间苯二酚仍将保持上涨趋势,显着增厚公司成绩。???房地产事务顺畅推动,未来开展空间宽广。公司自2010年开端开展房地产事务,首要以土地一二级联动方式从事上海旧房改造建造建造。现在已有4个项目竣工,还有3个项目在建。其间出资最大的华兴新城项目楼面地价3.8万/平米,而毗连本项意图华裔城苏河湾项意图高端住所项目价格达15万元/平方米,未来盈余空间巨大。???出资主张:近年来获益于国内安全环保继续高压,不合格的中小企业加快退出,职业进一步向龙头会集,供需结构继续改进,染料价格中枢有望不断提高。公司作为全球染料龙头企业,工业链优势显着,长时间有望量价齐升。一起获益于间苯二酚国外竞争对手退出,间苯二酚价格大幅上涨,增厚公司成绩。此外公司完成多元化开展,房地产事务顺畅推动,将成为公司未来开展重要推动力。初次掩盖,给予“增持”评级。估计2017-2019年归母净利润为25.58、35.74、43.97亿元,EPS0.79、1.10、1.35元,对应PE16X、12X、9X。???危险提示:染料职业景气量下行,呈现严重安全环保事端,房地产出资报答不达预期

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