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「300160秀强股份」中国国航-Q3客货运共振提升营收增速,投资收益转负为正

事情描绘??? 我国国航发布2017年三季报,前三季度完成经营收入929.96亿元,同比增加8.83%;归属母公司净利润为82.79亿元,同比增加14.55%,对应期末摊薄EPS为0.60元/股。其间,Q3单季度经营收入同比增加9.14%至348.41亿元,归属母公司净利润同比增加31.39%至49.52亿元,对应期末摊薄EPS为0.36元/股。??? 事情谈论??? Q3运力低速增加,单位收入显着提高。2017Q3,公司经营收入同比增加9.1%,旅客周转量同比增加3.8%,总周转量同比增加5.7%。收入增速显着高于运营增速,估计首要有两方面原因:1)客运上,职业供需联系保持改进趋势、公司运力审慎投进的情况下,接连客公里收入同比提高的趋势;2)货运上,三季度航空货运需求旺盛,公司货邮载运率提高约3.6个百分点,货邮周转量同比增加10.6%,公司货运收入有所增加。??? Q3航油本钱同比压力减轻,毛利率同比体现好于上半年。2017Q3,世界油价前低后高,WTI均价环比相等、同比上涨7.2%,国内航油出厂均价同比上升9.4%左右,航油本钱的同比压力较上半年显着减轻。收入增速的提高叠加航油本钱同比压力的减轻,公司毛利率水平为27.6%,同比基本能相等,毛利率体现显着好于前两个季度,完成毛利96.2亿。??? Q3投资收益转负为正,汇兑收益增厚成绩。本年上半年,国泰航空的亏本导致公司投资收益接连两个季度为负。Q3公司投资收益为1.11亿,转负为正,估计首要由于国泰航空实施转型方案、重组团队架构后盈余才能增强所造成的。到9月29日,人民币/美元汇率中心价为6.6369,较二季度末增值2.03%,估计发生汇兑收益。获益于此,Q3公司财务费用为负,终究奉献净收益2.47亿元。??? 保持“买入”评级。考虑到:1)公司运力扩张审慎,供需联系改进趋势继续,价格体现较好;2)职业货运回暖,增强盈余才能;3)公司美元债款份额下降,美元敏感性有所下降,咱们估计公司17-19年的EPS为0.69元、0.72元和0.78元,保持“买入”评级。??? 危险提示:??? 1.职业供需快速恶化;??? 2.油价大幅上涨;汇率大幅价值降低。

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